考虑其他渠道替代，实际废纸纤维减少量2306万吨。替代效应来自直接进口的包装纸、废纸浆和国废使用三方面：2018~2019年进口包装纸预计较2017年累计增加205万吨，对应废纸量约225万吨；废纸浆预计较2017年累计增加136万吨，对应废纸量约163万吨；国废使用量预计较2017年累计下降353万吨。实际废纸纤维减少量2306=进口废纸下滑量 2341-进口包装纸替代225-进口废纸浆替代163+国废使用下降量353。2018~2019废纸缺口未显现是因为产业链库存下降消耗这部分纤维减少量。

       2018~2019年社零额和出口增速虽下滑，但仍维持正增长，因此我们谨慎假设2018~2019年终端需求没有增长，所以减少的废纸纤维只能解释为产业链中库存的下降。2018~2019年下降的废纸纤维量对应2100万吨包装成品纸，按照全产业链6个库存环节，即打包厂废纸、纸厂废纸、纸厂原纸、经销贸易商原纸、二级厂原纸、三级厂纸板、平均每个环节下滑350万吨库存，对应库存天数约为20天。

       失去库存缓冲，原材料供需矛盾将在未来半年内显现。通过计算，预计20年废纸缺口接近2000万吨，考虑四大废纸系上市公司明年可能的250万吨海外废纸浆产能集中投放进口，20年废纸纤维供应也将出现1750万吨左右的缺口。根据我们2019年8月底的草根调研情况，走访了华中、华东和华南部分区域废纸产业链相关环节，我们认为目前产业链中总体废纸纤维库存继续去化空间已经相当有限。从20年起将再无产业链库存去化缓冲，实际供需矛盾将显现出来，废纸系价格上涨将成大概率事件。

       缺口显现后，短期最大影响将是废纸系提价。国内废纸纤维量供应不足，将导致国废价格上涨，并带动成品纸价格上涨，将利好拥有小部分外废配额、已经提前海外布局废纸浆和其他原材料的企业。随价格上涨，将出现其他渠道的补缺动作：1）西部偏远区域废纸向中原运送；2）进口成品纸体量增加；3）废纸价格上涨，并长期保持，引发箱瓦纸生产线调整原料结构，增加木浆纤维配比，倒逼箱瓦纸包装产品升级。

       中长期看，行业供求结构被动优化。由于打包站没有账期，且倾向于与资金稳定的大纸厂合作，国内废纸纤维量供应不足，将导致国产废纸优先供应大纸厂。国内大量中小纸厂因原材料短缺，未来可能长期处于低开工率状态，实际可输出产能大幅下降，行业格局被动优化。

       2018~2019年废纸进口量相较于2017年累计预计减少2241万吨。2017/2018年进口废纸量分别为2572/1703万吨，预计2019年可进口废纸量为1100万吨。2017年进口废纸量并未出现大幅下滑，可以认为2017年国内纤维供应量仍处于充足状态。因此以2017年为基础，2018/2019年废纸进口量分别较2017年下降869/1472万吨，累计达到2341万吨，对应可产出包装纸量下降2128万吨。

       受国家政策影响，近两年废纸进口量逐渐减少，2020年后废纸进口或将被完全禁止。在此情况下，进口废纸浆成为国内部分纸厂纤维来源的补充选项之一。但是目前废纸浆的品质检验缺乏可执行的统一标准，这在一定程度上对这一新兴商品的流通和发展造成了阻碍。众多相关企业和市场人士对进口废纸浆通关检验问题都非常关注。

       第八届Fastmarkets RISI国际废纸及箱板瓦楞纸大会将于2019年10月23-25日在西安凯悦酒店举行，这也是RISI连续第八年举办该品牌会议。

        今年我们将继续结合市场行情趋势，探讨政策的变化、技术创新以及行业面临机遇和挑战。2019年会议议题包括如下几点：

       废纸进口政策变化背景下的国废回收行业进口废纸及再生浆商品检验检疫鉴定如何应对经济放缓及废纸进口政策对造纸业的影响——纸厂观点

       废纸回收对环境、可持续发展影响，及需求分析中国再生纤维市场回顾与展望东南亚市场消费潜力分析印度废纸市场潜力分析中国包装纸行业发展潜力亚洲箱板瓦楞纸生产竞争力分析圆桌讨论：机遇与挑战——应对经济放缓及原料供应结构变化圆桌论坛：全球废纸市场如何再平衡圆桌讨论：中国包装纸市场的机遇与挑战……